Thật sự là cơ hội cho CK?

Theo chuyên gia phân tích Fiachra Mac Cana của CTCK HSC, sự bình ổn trên thị trường vàng và ngoại tệ đã giúp các NĐT trên TTCK tạm thời bình tâm trở lại. Thực tế ghi nhận lực mua trên cả hai sàn phiên cuối tuần qua đã có sự cải thiện: Tổng cầu HoSE tăng khoảng 5% và HNX tăng 2%. Một số CTCK cho rằng lực mua mặc dù không cải thiện một cách đột biến nhưng chí ít cũng thể hiện tâm lý bình tĩnh lại của số đông NĐT, nhất là trong một ngày mà TTCK quốc tế giảm điểm khá mạnh.

"Đây là phiên thứ hai lượng đặt mua trong phiên đứng ở mức gần ngưỡng 10 triệu đơn vị nhưng vẫn không vượt qua được ngưỡng này. Bên cạnh đó lượng đặt bán ở mức xấp xỉ 8 triệu đơn vị cho thấy các NĐT vẫn rất lưỡng lự và chưa xác định được xu thế sắp tới của thị trường. Do đó, chúng tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng. Mặc dù VN-Index nhận được sự hỗ trợ từ các NĐT tổ chức trong những phiên gần đây thì tính thanh khoản thấp của thị trường vẫn khiến chúng ta phải thận trọng", ông Fiachra Mac Cana nhận định.

Phân tích này cho rằng việc thị trường vàng hạ nhiệt nhanh chóng là nhờ quyết định của NHNN cho phép nhập khẩu vàng trở lại. Gần như cùng với sự hạ nhiệt của thị trường vàng, tỉ giá VND/USD cũng đã giảm. Việc điều chỉnh chính sách này có thể dẫn đến gia tăng thâm hụt thương mại. Trong quý I/2009, Việt Nam đã xuất khẩu xấp xỉ 2,5 tỉ USD trị giá vàng nên lượng vàng nhập khẩu từ thời điểm hiện tại cho đến cuối năm có thể sẽ khá lớn. Theo HSC, giả định kim ngạch nhập khẩu vàng trong 2 tháng tới là 1 tỉ USD thì thâm hụt thương mại cuối năm có thể lên tới 13,17 tỉ USD vì đến cuối tháng 10.2009, thâm hụt thương mại đã là 8,66 tỉ USD.

"Theo chúng tôi, động thái này của NHNN sẽ không làm thay đổi xu hướng trong trung hạn của cán cân thanh toán hay xu hướng biến động của đồng nội tệ. Nhu cầu đối với đồng USD cho đến cuối năm sẽ tăng và thâm hụt thương mại từ nay đến cuối năm sẽ tăng khả năng đầu cơ trên thị trường ngoại hối. Do đó, mặc dù thị trường vàng và ngoại hối tạm thời ổn định, thì NHNN sẽ cần phải xem xét áp dụng những biện pháp tiếp theo nếu cơ quan này muốn đưa tỉ giá về biên độ cho phép", chuyên gia phân tích của HSC nhận định.

Việc bình ổn thị trường vàng và ngoại tệ có thể cải thiện tâm lý NĐT trên TTCK nhưng theo HSC thì điều đó không  thay đổi được sự  thật là tăng trưởng tín dụng đang chậm lại và sẽ có khả năng chậm hơn vào tháng 12. NĐT trên TTCK hiện đang quan tâm nhiều hơn đến xu hướng gia tăng lãi suất huy động gần đây và khả năng siết chặt tín dụng.

Báo cáo vừa công bố của CTCK BSC cho rằng, các quyết định về siết chặt tín dụng vẫn là tiêu điểm và sự chú ý của thị trường từ nay đến cuối năm. Với mức tăng trưởng tín dụng thực tế hiện đã xấp xỉ 35%, sẽ có khả năng NHNN sẽ thực hiện các biện pháp siết chặt tín dụng.

"Diễn biến về điều kiện kinh tế, kết quả kinh doanh của DN theo chiều hướng tích cực, tuy nhiên hiện thị trường đang bị điều chỉnh bởi các yếu tố mang tính kỹ thuật, đó là dòng tiền trong thị trường", BSC nhận định.

Cơ hội kiểm chứng sức cầu

Mặc dù về suy luận, sự hạ nhiệt của một số kênh đầu tư thay thế sẽ tạo hiệu ứng tích cực trên TTCK. Tuy nhiên, nếu dòng tiền thực sự dịch chuyển trở lại kênh CK, thị trường sẽ ghi nhận những biểu hiện cụ thể. Mức độ thanh khoản yếu được nhiều CTCK cho là biểu hiện thận trọng của NĐT.

"Chúng tôi cho rằng hiện tượng này vẫn thường xảy ra tại khu vực vùng đáy của thị trường, khi mà thị trường đi lên trong sự nghi ngờ của cộng đồng đầu tư", CTCK Vincom nhận xét. Tuy nhiên, CTCK FPT lại cho rằng vẫn có nhiều yếu tố tác động tiêu cực: "Đầu tiên phải kể đến là thông tin NHNN vừa yêu cầu các tổ chức tín dụng không thực hiện lãi suất thỏa thuận đối với các khoản cho vay đầu tư bất động sản và tài sản tài chính. Trong điều kiện đang có những căng thẳng về huy động vốn, các ngân hàng phải đẩy lãi suất huy động lên cao thì điều đó đồng nghĩa việc cho vay đầu tư bất động sản hay đầu tư CK sẽ bị hạn chế. Hệ quả là nguồn vốn đổ thêm vào thị trường sẽ không dồi dào như thời gian gần đây".

Thực tế VN-Index mới duy nhất một lần thử mức hỗ trợ 520 điểm cùng khối lượng giao dịch không lớn. Lực cầu bắt đáy chưa chứng tỏ sức mạnh trong khi tính đến phiên cuối tuần qua, VN-Index cũng đã lần thứ hai thử lại mức kháng cự 550 điểm. Khối lượng giao dịch chỉ ở mức thấp có thể được suy luận là áp lực bán rẻ không còn nhiều. Tuy nhiên, phía ngược lại, áp lực bán đều gia tăng mạnh mỗi khi VN-Index chạm tới mức kháng cự 550 điểm cho thấy độ "nhiệt tình" của người mua vẫn có giới hạn. Nếu dòng tiền thực sự tập trung vào kênh CK và sẵn sàng cho một xu hướng tăng thoát khỏi trạng thái tích lũy, khối lượng giao dịch cần có sự cải thiện thuyết phục hơn.